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CDR是对A股IPO制度的一种完善

2018-06-12 09:08:00来源:北京pk10计划

    CDR的推出,让BATJ这样的新经济龙头公司回归A股市场,有利于改善A股上市公司的结构,进步A股上市公司的质量。

    其次,从久远来看,CDR的推出为中概股的理性回归发明了条件。

    皮海洲

    在中止了为期近一个月的征求意见之后,证监会于6月6日晚发布了《存托凭证发行与买卖管理办法(试行)》等系列文件,这意味着CDR制度正式在A股市场落地了。而在CDR制度落地的次日,小米即向证监会递交了CDR发行申请并得到受理,这也意味着CDR正式向A股市场走来。

    固然DR在境外市场是十分常见的一个金融产品,但在国内市场却还是一个新生事物。所谓DR,指的是存托凭证,而CDR指的是中国存托凭证,细致说来,CDR指的是在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以钱买卖结算、供国内投资者买卖的投资凭证,以此完成股票的异地买卖。仅从字面解释来看,CDR是IPO制度的一种延伸。而从A股市场的实践状况来看,CDR制度更是对A股市场IPO制度的一种完善。

    众所周知,A股市场是一个并不成熟的市场。不只投资者不成熟,而且A股市场的制度树立同样也是十分不成熟。比如,在IPO制度上,存在着很多不顺应市场展开需求的问题。最明显的表现就是,BATJ被拒之于A股市场的大门之外,让这样新经济的标杆性公司只能在境外上市,而一些中概股公司想方设法回归到A股市场,又是奔着A股市场的高估值而来,A股市场成了驱赶良币的劣币。而CDR的推出,在一定水平上能够处置这些问题,成为对A股IPO制度的重要完善与补充。

    CDR的推出首先是缓解了A股市场的十万火急。从IPO的角度来说,A股市场的十万火急是什么?当然是BATJ这样的新经济龙头公司被挡在A股市场之外,让这些公司回归A股市场,是A股市场必需处置的问题。这不只事关A股市场的形象,也的确事关A股市场以及沪深买卖所在全球市场的竞争力问题。而且这些新经济的龙头公司回归A股,也有利于改善A股上市公司的结构,进步A股上市公司的质量,为投资者分享新经济的成果发明条件。

    但由于这些公司存在VIE架构、AB股、以及注册地不在国内等问题,所以,这些公司并不契合A股IPO条件。但CDR正好能够处置这些问题,由于CDR作为股票的一种衍生品,它将细致的股票,演化成了一种投资凭证,这样也就能够逾越VIE架构、AB股、注册地这样一些细致问题。所以,CDR的推出缓解了A股市场十万火急的问题。这样一些新经济的龙头企业就能够如愿地回到A股市场,填补了A股市场新经济龙头公司缺失的一个空白。

    其次,从久远来看,CDR的推出为中概股的理性回归发明了条件。近几年来,中概股回归是A股市场常常面临的一个重要问题,包括BATJ的回归,同样也属于中概股回归的范畴。因而,在CDR处置了BATJ回归A股市场的十万火急之后,CDR也能够为其他中概股公司的回归铺平道路。而采取CDR的方式回归A股市场,显然较之于目前所采取的私有化的方式回归A股市场更有利于公司的展开,也能够避免上市公司的大股东把A股市场当成提款机。

    毕竟经过私有化的方式回归A股市场,这就意味着这些中概股公司同时必需放弃在境外市场上市。这跟猴子掰玉米差不多,得到一个市场的同时又失去另一个市场。但CDR不存在这个问题,如此一来,回归的中概股公司能够同时具有A股市场与美国股市或香港股市,这样企业不只能够在多个市场做品牌,而且也能够看市场展开状况在多个市场中止融资活动。这显然是有利于企业展开的。

    不只如此,中概股经过CDR的方式回归A股市场,也处置了相关企业回归A股市场动机不纯的问题。之前,一些中概股回归A股市场,看中的是A股市场的高估值,所以这些中概股回归的目的不是为了企业展开,而是为了控股股东回A股市场高价套现,同时也给参与私有化的利益中人提供回A股高价套利的机遇。但采取CDR的方式显然不存在这个问题。

    也正因如此,CDR的推出关于A股市场IPO制度的完善以及A股市场的安康展开来说都是有积极作用的。A股市场有必要伸出热情的双手来拥抱CDR的到来。当然,这种热情并不同等于不要理性。关于细致的CDR投资种类,投资者则需求坚持理性,不宜过度地参与投机炒作。毕竟任何种类的过度炒作都是有投资风险的,CDR也不例外。对此,投资者务必要铭记。

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