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一线监管部门:债券市场不存在系统性风险

2018-05-25 09:05:00来源:北京pk10计划

  目前发作的民营企业信誉债违约现象,是在整体活动性紧均衡的大环境下招致个别企业的风险暴露,并不存在系统性风险。

  针对曾经违约的债券,监管机构在研讨推进各种市场化、法制化的处置措施,正在探求违约债券特殊转让的买卖机制。

  历来低调的债市最近忽然被推上风口浪尖。一些信誉债呈现风险事情,对市场构成了一定的影响。由于近期呈现风险事情的债券发行人多为民营企业,个别民企的债券发行也遭到了市场冷遇。

  信誉债到底怎样了?监管层有何应对措施?日前,债券市场一线监管部门有关担任人接受上海证券报记者独家专访,详解市场关怀的若干问题。

  不存在系统性风险

  债券市场一线监管部门有关担任人指出,近期呈现的信誉债违约事情既有共同点也有各自的特性。

  从宏观层面看,目前市场活动性处于紧均衡状态,而民营企业处于资金链的末端,抗风险才干弱,遭到活动性趋紧的影响比较明显。资管新规出台之后,商业银行正在阅历表外资产转入表内过程,在这个过程中存在一定水平的信誉收缩,对民企现金流产生了较大压力。

  这位担任人同时指出,近期发作信誉违约的民营企业能够说自身都存在一些问题:有的自身财务杠杆过高,对外投资作风过于激进;有的债务结构不合理;有的没有管理好企业的债务期限,呈现了债券、债务集中到期的现象;还有一些则是企业规范运作呈现了问题。从这个角度看,目前发作的民营企业信誉债违约现象,应该说是在整体活动性紧均衡的大环境下,招致个别企业的风险暴露,并不存在系统性风险。

  据统计,目前上交所上市信誉债违约率约为2.2%。(违约率计算口径为:仍处于违约状态下的债券范围/仍在存续期内的债券范围,下同);银行间市场信誉债违约率约为7.6%。;商业银行贷款不良率约为1.74%;美国市场信誉债违约率约为2%。

  未来一段时间,信誉债市局面临怎样的压力呢?债券市场一线监管部门有关担任人引见,此前,沪深买卖所分别下发了公司债券存续期信誉风险管理指引,请求债券受托管理人对债券风险中止持续监测、上报。分离上报数据和监管层控制的状况,能够判别,假如未来市场宏观环境不发作改动,年内可能还会发作信誉债违约的现象。但即便有新的违约事情发作,估量买卖所信誉债违约率仍不会超越同类债券、债务融资工具,也会远低于银行贷款的不良率,整体违约形势可控。

  探求违约债券特殊转让的买卖机制

  记者了解到,监管部门不时增强对债券发行人、中介的信息披露监管力度,请求强化风险提示,为尽早发现和化解风险提供条件,引导债券及时构成合理的风险定价。

  去年3月发布实施的《上海证券买卖所公司债券存续期信誉风险管理指引(试行)》(以下简称《指引》),全面落实了公司债市场各参与主体的风险管理义务,请求相关各方主动中止信誉风险管理,持续监测、排查、预警信誉风险,及时发现和尽早化解风险。《指引》树立了债券信誉风险管理报告制度,请求受托管理人每半年提交定期报告,并就高风险债券不定期提交暂时报告,以便监管机构及时控制市场风险状况。

  同时,针对曾经违约的债券,监管机构也在研讨推进各种市场化、法制化的处置措施,正在探求违约债券特殊转让的买卖机制,拟引入私募基金、资产管理公司等机构参与违约企业债务重组。

  在近期一些信誉债发作违约事情后,个别民营企业发行的公司债呈现畅销。债券市场一线监管部门有关担任人以为,呈现这种现象存在两方面的缘由。一方面,在当前活动性紧均衡的大背景下,一些投资者风险偏好有所变化,这是正常的市场现象。另一方面,近期发作的一些违约事情对投资者信念构成了一定影响,构成了恐慌心情,使得投资者非理性地拒绝信誉债特别是民营企业信誉债。

  “巴菲特有一句投资名言:在市场中,他人贪婪的时分我恐惧,他人恐惧的时分我贪婪。这不只适用于股市,也同样适用于债市。”这位担任人表示,“目前市场上2A评级信誉债发行利率在8%左右,假如投资者对发行企业有比较详尽的失职调查,控制其资信状况,这样的收益率应该说具有相当不错的投资价值。”

  这位担任人同时指出,部分信誉债发行遇冷的现象,也折射出目前债券市场刚兑思想的废弃还不够彻底,置办时依据风险定价、置办后承担投资风险的认识尚不成熟。突破刚兑是中国债券市场走向成熟的异曲同工,投资者不用由于近期发作了一些违约事情而从一个极端走向另一个极端。

  国务院副总理刘鹤之前指出,要树立良好的行为限制、心理引导和全掩盖的监管机制,使全社会都懂得,做生意是要有本钱的,借钱是要还的,投资是要承担风险的,做坏事是要付出代价的。

  债券市场一线监管部门有关担任人以为,无论是债券发行人还是投资者都应该以此为鉴,一方面,发行人应以担任任的态度管理好企业债务,科学管理现金流,实行偿债义务;另一方面,投资者也应理性看待债券投资风险,科学定价,科学风控,既不盲目激进,也不因噎废食。浦泓毅