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担保证券融资暗藏风险 两融绕标模式被叫停

2018-05-18 09:03:00来源:北京pk10计划

  股票质押式回购新规出台之后,上市公司股东质押融资大幅收紧。在大量融资需求刺激下,两融绕标套现买卖摩拳擦掌,惹起监管层的留意。

  上证报记者独家得知,近期有关部门召集部分券商中止座谈,就股票质押式回购业务风控、两融绕标套现融资等细致问题展开了讨论。据悉。有关部门在会上叫停了两融绕标套现融资的操作方式,再次强调了股票质押违约处置的流程,请求各家公司控制集中度,并敦促各家券商谨慎展开股票质押式回购业务,不得低价竞争,促中止业良性展开。

  据引见,时下最普遍的两融绕标套现方式是这样操作:

  第一步,假定上市公司股东将100万市值的股票转入融资融券账户作为担保品。

  第二步,上市公司股东在信誉账户中买入33万元的黄金ETF或H股ETF。

  第三步,将信誉账户中买入的33万元黄金ETF/H股ETF转出至普通账户

  第四步,卖出黄金ETF/H股ETF,取得33万元的资金。

  由此,上市公司股东就得到了33万用处不受限制、也难以监测流向的资金。

  上述操作之所以能够展开,其逻辑中心在于融资融券业务相关规则规则:维持担保比例超越300%时,客户能够提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证券,但提取后维持担保比例不得低于300%。

  不难发现,以前述案例中,上市公司股东负债33万元,担保市值为133万元,维持担保比例为400%,转出33万元的黄金ETF/H股ETF后,担保市值降至100万元,维持担保比例为300%,契合上述提现规则。

  去年以来,随着全市场股权质押信誉事情不时发作,银行、券商都变得愈加当心谨慎,上市公司股东参与质押融资的门槛越来越高。此外,今年年初落地的股票质押式回购新规还规则,单只A股股票市场整体质押比例不得超越50%,进一步增加了上市公司应用所持股票融资的难度。在融资需求火热的背景下,有心人开端想到借助上述变种的担保证券融资方式来满足这类股东的融资需求。

  “比如,上市公司大股东、二股东、三股东合计质押股份数已达使得公司整体质押比例抵达50%,但第四大股东有融资意愿时且手中股票全是流通股时,我们就经过两融绕标的方式提供融资。”某停业部资深投顾举例道。

  与股权质押式回购业务相比,两融绕标融资具有一定的替代性。首先,其质押率为33%,与目前中小票的股权质押比例大致相当,稍微偏低一些;其次,融资本钱差不多,为7%到8%。

  “从实践操作来看,不乏两融绕标套现资金再流入股市去置办买卖所允许范围以外的股票。”某沪上券商融资融券部总经了解释道,一些股东会用两融绕标套现资金去加杠杆炒作不在两融标的范围内的中小票,这无疑将增加市场风险。

  从券商角度看,证券公司之所以有动力去中止这样的监管套利,也与其收入结构有关系。

  “佣金率持续走低,买卖量低位运转,停业部必需寻求其他收入来源。”某沪上大型证券公司停业部总经理表示,其管理的停业部去年两融及股权融资贡献的收入与买卖佣金收入旗鼓相当。此外,相比于股票质押,两融绕标除了利息收入以外,还能取得一部分买卖佣金。(记者 王晓宇)